瑞华泰(688323)PI 薄膜行业壁垒较高，公司作为国内少数掌握核心配方、工艺和装备技术的 PI 薄膜制造商有望持续受益。聚酰亚胺薄膜是综合性能优异的高分子材料，被大范围的使用在电工、电子、微电子及航空航天等众多领域， 根据华经产业研究院数据显示，行业市场空间在百亿以上。公司经过多年研发，技术成熟且兼具

  PI 薄膜行业壁垒较高，公司作为国内少数掌握核心配方、工艺和装备技术的 PI 薄膜制造商有望持续受益。聚酰亚胺薄膜是综合性能优异的高分子材料，被大范围的使用在电工、电子、微电子及航空航天等众多领域， 根据华经产业研究院数据显示，行业市场空间在百亿以上。公司经过多年研发，技术成熟且兼具化学法和热法工艺，目前已成为全世界高性能 PI 薄膜产品品种类型最丰富的供应商之一，产品销量的全球占比超过 6%，公司把握国产替代机遇通过产能扩张和品类丰富快速响应市场需求，看好未来市占率进一步提升。

  公司为国内 PI 薄膜领军企业，产能扩张的同时产品品种类型继续丰富。 在消费电子等终端需求疲弱的背景下， 今年上半年公司实现收入 1.22 亿元，同比下滑 25%； 归母净利润亏损 790 万元，同比下滑 129%，其中 2 季度单季度实现收入 7731 万元，同比下滑 5%，环比增长 73%，归母净利润亏损 33 万，同比下滑 102%，环比增长96%，虽然业绩仍然承压但 2 季度改善较为明显。 2022 年 8 月公司通过发行可转债募集 4.3 亿元资金，发行数量 430 万张，最新转股价为 30.91 元/股。 其中 3.3 亿元用于嘉兴项目，还有 1 亿元补充流动资金。目前公司深圳基地已实现 9 条产线 吨；嘉兴基地项目规划新增 1600 吨产能， 慢慢的开始投料进行产品调试。 随着新兴应用领域的发展，公司积极拓展新产品业务，已实现航天航空用 MAM 产品的小批量销售以及柔性显示用 CPI 薄膜的样品销售等。目前公司 CPI 薄膜具备小规模量产能力，专用生产线 吨项目当前已进入工艺优化阶段，未来有望填补国内空白同时打造新的业绩增长点。

  我们预测， 2023/2024/2025 年公司实现营业收入 2.96 亿/5.75 亿/8.83 亿元，同比-1.83%/+94.29%/+53.44%，归母净利润 0.02 亿/0.64 亿/1.23 亿元，同比-95.41%/+3472.63%/+93.56%，对应 EPS分别为 0.01/0.354/0.685 元。公司作为国内 PI 薄膜龙头，随着行业需求回暖和下游客户的开拓，新增产能有望快速放量从而推动业绩重回高速增长期。 作为国内少有的自主研发且完整掌握核心工艺配方技术的 PI 薄膜制造商， 公司将受益于高分子材料的进口替代实现长期成长， 给予公司 2024 年 65 倍的 PE，对应目标价为 23.02 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  原材料价格大大波动； 产品价格下滑； 新增产能难以消化； 研发进展没有到达预期； 限售股解禁； 在建工程不转固的风险。

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  晶圆代工玩家估值，虽然持续提升，但是仍然处于相对低的位置，上行空间比较大。

  建议关注游戏行业政策变化，着重关注游戏研发实力强以及海外收入存在增量空间的公司。

  近期地产政策密集出台，除一线城市相继优化限购外，全国首批城中村改造专项借款发放，房地产融资协调机制亦逐步推动落实。

  92部《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》2024年1月1日生效，是无人机运行规章性文件，该文件生效正式拉开了低空经济规范化运行的大幕。在绿色出行、航空器无人化等趋势上行，我们大家都认为电动垂直起降飞行器（eVTOL）有望成为低空经济主要载体之一，或将开启革命性成长。

  氢能行业尚处于发展初期，绿氢制氢端降本空间较大，未来未来市场发展的潜力广阔，我们预计电解槽市场有望迎来快速增长。

  礼来公布了2023年财报，全年总营收341.24亿美元，同比增长20%；研发投入93.13亿美元，同比增长30%。中国区收入15.40亿美元，同比增长11%。

  根据我们测算，2022-2030年越南铜、铝、锌、钢铁消费量将分别达到58.1万吨、97.0万吨、41.4万吨、5917万吨，参考2022年全球消费体量，全球需求占比有望分别提升至2.25%、1.40%、3.07%、3.11%；需求复合增速分别约为12.4%、12.2%、11.0%、11.8%。